ofo 惨败的故事，已经反复上演了 20 年

原标题：ofo 惨败的故事，已经反复上演了20 年

现在中国最长的一条排队队伍，估计就是ofo 退押金的队伍了。

昨天ofo 页面显示线上排队人数已经突破1000 万，ofo 总部的退押金队伍也从五楼排到一楼，又从大堂一直延伸至大楼门口的马路上，可能高达19 亿的待退押金或许会成为压垮ofo 的最后一根稻草。

昨天ofo 创始人戴威在内部信中坦陈自己处于「痛苦和绝望中」，这其实也是一封公开信，向1000 多万排队退押金的用户承诺ofo「为我们欠着的每一分钱负责，为每一个支持过我们的用户负责。」

戴威甚至表示为了维持运营，「1 块钱要掰成3 块钱花。」而在前两年，ofo 还在为怎么花掉源源不断的大额融资而发愁，据《财经》报道当时ofo 的前台都要通过猎头来招。

这样疯狂的烧钱也不能完全怪ofo，背后少不了资本的默许和助推。一位共享单车投资人在接受《财新周刊》采访的时候就道出了真相：

业务运营不是为了盈利，是为了融资，为了拖死对方，这不是真的商业模式。

这种「烧钱换用户」的互联网商业故事，其实已经在过去20 多年间反复上演，ofo 不是第一个，也会不是最后一个。

「烧钱换用户」的互联网泡沫是怎么被吹起来的？

从网约车补贴大战到共享单车战争，资本之所愿意不断砸钱给这些一直无法盈利的创业公司，都是希望通过烧钱来换取市场规模，最后达到垄断再赚钱, 一个个「烧钱换用户」的互联网泡沫不断被吹起再破裂。

究竟是从什么时候开始，市场不再要求创业公司盈利的呢?

这场资本狂欢最早可以追溯到1995 年，这一年网景通讯（Netscape）的上市是可以载入互联网史册的里程碑事件。网景上市首日股价就涨了两倍，市值最高达到近30 亿元美元。第二天的《纽约时报》撰文称：

无论以何种发行规模来看，这都是华尔街历史上首日上市交易的股票中表现最好的一只。

作为一家科技互联网公司，网景从创立到上市仅用了16 个月，而微软打拼了11 年才上市。尽管那一年网景浏览器的市场份额高达70%，但网景一直在亏损，距离盈利还有很大一段距离。

▲网景浏览器

网景的上市打破了科技公司需要成熟的盈利模式才能上市的惯例，标志着一种新的商业模式被市场接受：

只要烧钱能换来大规模用户增长，即使暂时不赚钱也能不断在一级市场圈钱，并进入二级市场套现。

在网景上市前，当时的资本市场对这种为用户提供免费产品，且一直不盈利的互联网公司，还没有一种成熟的估值模型，在微软等老牌科技公司看来，只有能持续盈利才能称之为商业模式

但网景以免费换规模的策略确实奏效，虽然没有盈利，已经被称为「互联网领域的微软」。华尔街用实际行动给这种模式投下赞成票，史无前例给了一家尚未盈利的公司66 倍的市销率（总市值/主营业务收入）。

不过到1998 年网景浏览器的市场份额已经几乎都被IE 浏览器夺走，亏损还在继续亏大，最终被美国在线（AOL）收购，上市三年就黯然退场。可「网景模式」在创业市场播下的种子已经在萌芽。

此时还没成为互联网女皇的Mary Meeker 给华尔街大举投资这些互联网企业找到了理由。1998 年Mary Meeker 在她的《互联网报告》中首次把「眼球（eyeballs）」和「PV」作为估值互联网公司的重要指标，指出雅虎凭借每年4000 万的访问就应该值100 亿美元。

这让「烧钱换用户」的商业模式有了理论支撑，这个「潘多拉魔盒」打开后也一发不可收拾，科技互联网成为市场上最炙手可热的行业。

据深交所研究部统计，1998 年10 月至2000 年3 月，纳斯达克市场上涨幅超过2000％ 的公司有28 家，其中25 家是科技股。

当时互联网公司只要上市几乎就是大涨。1999 年117 起IPO 中23% 上市首日涨幅超过100%，VA Linux 首个交易日涨幅更高达733%，这一年美国457 家公司中308 家是科技公司，有史以来IPO 开盘日涨幅前10 的交易有9 例发生在这一年。

依靠融资撑起了虚假的繁荣，这个互联网泡沫在2000 年开始破裂。

美国商业媒体《巴伦周刊》（Barron’s ）在2000 年对互联网股票评级机构Pegasus Research International 进行调研后发现，至少51 家互联网公司会在未来12 个月烧光所有钱，就连亚马逊也只能再撑10 个月。

这份调查震惊了华尔街，随后互联网公司财务数据造假等消息不断被曝出，随着那年4 月微软在垄断案宣判后创下单日最大跌幅，互联网公司的崩盘已经无法阻挡。

从2000 年3 月到2001 年4 月，纳斯达克指数暴跌68％，共有500 家公司破产、40％ 企业退市、80% 公司跌幅超过80%。蒸发的市值高达3 万亿美元。

不过这次互联网泡沫破灭并没有让资本市场趋于理性和谨慎，而是开始酝酿另一个更大的泡沫。2012 年Facebook 顶着亏损以超过1000 亿市值上市，成为美国有史以来最大规模的IPO 。

▲ 图片来自：Fortune

虽然Facebook 没有像网景一样上市就大涨，反而一度跌破发行价，不到半年市值就蒸发了一半，但凭借丰厚的广告收入止住了颓势，今年市值一度超过6000 亿美元。

（编辑：阜新站长网）

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